5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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